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　　鋼價(jià)上漲氣勢(shì)如虹

　　受成本預(yù)期上漲和需求回暖的共同推動(dòng)，上周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)繼續(xù)大幅上漲，Myspic鋼價(jià)綜合指數(shù)為160.7，較前一周上漲3.1%，同比上漲29.7%。長(zhǎng)材和板材的周漲幅分別為4.1%和2.1%，同比分別上漲29.4%和31.4%。具體品種方面，螺紋和線材的周漲幅最大，分別為4.0%和4.2%，漲幅較前一周有所擴(kuò)大，反映建筑用鋼漲勢(shì)如虹。

　　與此同時(shí)，鋼鐵去庫(kù)存化繼續(xù)加快。上周全國(guó)主要城市長(zhǎng)材和板材合計(jì)庫(kù)存為1729萬(wàn)噸，環(huán)比下降61.62萬(wàn)噸，降幅繼續(xù)擴(kuò)大。社會(huì)庫(kù)存連續(xù)第三周出現(xiàn)回落，反映下游需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，終端用戶開(kāi)始積極采購(gòu)。

　　另外，各大鋼廠上周上調(diào)產(chǎn)品出廠價(jià)的動(dòng)力持續(xù)高漲，市場(chǎng)情緒繼續(xù)升溫。在鋼廠上調(diào)價(jià)格的刺激下，市場(chǎng)活躍度大幅提高，終端需求和中小貿(mào)易商紛紛跟進(jìn)。未來(lái)隨著需求的逐步回暖和鐵礦石談判的塵埃落定，預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格將繼續(xù)高位運(yùn)行。在“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”心理的驅(qū)動(dòng)下，經(jīng)銷(xiāo)商的惜售心理也將進(jìn)一步推動(dòng)價(jià)格上行。

    需求回暖有助成本轉(zhuǎn)嫁

　　隨著去年長(zhǎng)協(xié)協(xié)議將在4月1日?qǐng)?zhí)行完畢，2010年度鐵礦石談判結(jié)果對(duì)未來(lái)的鋼價(jià)走勢(shì)和鋼鐵行業(yè)運(yùn)行狀況將產(chǎn)生重大影響，值得特別關(guān)注。據(jù)外媒報(bào)道，日本鋼鐵制造商與巴西淡水河谷已將本年度鐵礦石進(jìn)口價(jià)格確定為每噸110美元，力拓和淡水河谷粉礦FOB價(jià)格漲幅分別為80%和103%，絕對(duì)數(shù)額和同比漲幅都創(chuàng)出了歷史新高。此外，在協(xié)議價(jià)格期限從1年縮短為3個(gè)月的問(wèn)題上，日本鋼鐵廠商和鐵礦石供貨商也基本達(dá)成了協(xié)議。

　　目前我國(guó)鐵礦石談判已接近尾聲，根據(jù)日本的談判情況以及三大礦山的提價(jià)態(tài)度來(lái)看，我國(guó)鐵礦石價(jià)格大漲不可避免，漲幅可能將創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，成本能否順利轉(zhuǎn)嫁下游成為鋼鐵行業(yè)盈利的關(guān)鍵。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，鐵礦石價(jià)格、鋼價(jià)及鋼鐵企業(yè)盈利整體上呈正相關(guān)，礦價(jià)上漲通常伴隨著鋼價(jià)上漲和盈利水平回升。經(jīng)測(cè)算，若礦石價(jià)格上漲100%，鋼鐵成本約上漲630元/噸，而現(xiàn)貨鋼價(jià)春節(jié)后的漲幅已達(dá)到600元/噸，主要鋼廠最近兩個(gè)月出廠價(jià)累計(jì)上調(diào)幅度也達(dá)到400-600元/噸，預(yù)計(jì)下個(gè)月將再次上調(diào)。

　　另外，鋼鐵庫(kù)存連續(xù)三周回落表明鋼鐵行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入需求好轉(zhuǎn)的黃金時(shí)期，有利于鋼鐵成本的轉(zhuǎn)嫁。預(yù)計(jì)進(jìn)入二季度之后，下游行業(yè)將陸續(xù)全面開(kāi)工，需求將繼續(xù)回暖，加上傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，鋼鐵需求將繼續(xù)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。屆時(shí)高企的社會(huì)庫(kù)存壓力將繼續(xù)得到緩解，鋼價(jià)上行的動(dòng)力也有望從成本真正轉(zhuǎn)為需求，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健上漲。另外，目前現(xiàn)貨采購(gòu)依然是國(guó)內(nèi)礦石購(gòu)入渠道的主流，而礦石價(jià)格的上漲預(yù)期已在現(xiàn)貨市場(chǎng)趨于完成，難以繼續(xù)走高，2季度將趨于穩(wěn)定。

    資源性鋼企優(yōu)勢(shì)凸顯

　　雖然鋼鐵需求旺季的來(lái)臨有利于行業(yè)成本的轉(zhuǎn)嫁，但是在鐵礦石大幅上漲的背景下，企業(yè)的盈利能力將面臨分化。

　　具體來(lái)看，假設(shè)長(zhǎng)協(xié)價(jià)格達(dá)到日本商定的110美元/噸，海運(yùn)費(fèi)以15美元/噸計(jì)算，那么長(zhǎng)協(xié)礦到岸價(jià)為125美元/噸，折合人民幣約為856元/噸。相比1100-1200元/噸的現(xiàn)貨價(jià)格，長(zhǎng)協(xié)價(jià)成本優(yōu)勢(shì)盡管依然存在，但大幅縮小。更進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，如果長(zhǎng)協(xié)價(jià)同比漲幅超過(guò)100%，那么擁有長(zhǎng)單比例高的鋼企的成本優(yōu)勢(shì)將更加被削弱。

　　不過(guò)，資源類(lèi)鋼企的鐵礦石成本基本在700元/噸以下，如果長(zhǎng)協(xié)價(jià)大幅上漲推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格在1000元/噸以上，那么此類(lèi)鋼企的成本優(yōu)勢(shì)將非常明顯。

　　從這一點(diǎn)來(lái)看，在鐵礦石大幅上漲的背景下，短期內(nèi)建議關(guān)注擁有礦石資源優(yōu)勢(shì)的酒鋼宏興、凌鋼股份，及集團(tuán)以優(yōu)惠價(jià)格供給鐵礦石的太鋼不銹、八一鋼鐵。如果二季度鋼鐵下游需求向好，成本順利轉(zhuǎn)嫁，噸鋼毛利持續(xù)改善，那么擁有更高業(yè)績(jī)彈性的鋼鐵企業(yè)值得關(guān)注